杨德龙｜立方大家谈作者
近期，大盘整体上出现了一波震荡走势，但强势板块依然表现非常强势。其中，芯片半导体板块，特别是光模块、CPO、PCB、液冷等芯片半导体产业链及相关龙头股都出现大幅上涨。芯片半导体属于AI时代最重要的组件，是科技的大脑，这些板块被称为“站在光里的板块”。近期长鑫存储、长江存储即将上市，更是带动了投资者对芯片半导体板块的投资热情。还有一些板块技术上需要突破，属于未来产业，尚未轮动，如固态电池、生物医药、量子技术、可控核聚变等，这些未来技术还需待时上涨。
算力算法基础设施是AI时代最重要的“卖铲子的人”——挖金子不一定赚钱，但卖铲子赚钱概率相对较大。芯片半导体、算力算法基础设施属于卖铲子的，是AI时代的受益板块。算力是国与国之间竞争的重要方面，而算力的背后是电力。在算力需求大增的情况下，我国可以通过算力间接实现电力出口。我国电力目前有富余，有时甚至被动弃光弃风，造成浪费。有了算力之后，可以通过算力出口变相实现电力出口。例如，美国硅谷的实验员需要用算力计算大模型课题，在美国使用数据中心成本高（电费贵），可以通过太平洋海底光纤传送到中国西部的大数据中心，使用低至0.15元/度的电进行运算，结果再通过光纤返回。这相当于实现了电力出口，且根据国际惯例，通过光纤传输数据不算进出口，没有任何关税。相比直接电力出口，这种方式成本更低，无需建设跨国超高压输电线。因此，算力算法基础设施是未来发展的重要方向，电力和电网设备同样受益。这些都属于科技创新最受益的板块，可能是未来继续领涨的方向。虽然个别股票涨幅过大、累积获利盘可能有调整压力，但总体上或仍会继续上行。
五一之后，人形机器人板块应声而起。人形机器人属于AI应用最好的落地场景之一，也是AI时代的物理载体；互联网时代的终端是电脑和智能手机，AI时代的终端就是人形机器人。这一板块的表现是当前市场最重要的突出方向。马斯克旗下的特斯拉机器人是这一产业发展的领头羊。特斯拉在加州生产Model X和Model S的生产线已于5月21日正式停产，全部改造成年产能100万台的人形机器人产线。特斯拉最新的机器人Optimus V3将于7至8月亮相，将展示拥有22个自由度的灵巧手，拉开了人形机器人量产的序幕。马斯克甚至认为，未来地球上机器人的数量会超过人类数量，达到100亿台。马斯克之所以逐步减少对电动车的投入、转向人形机器人和无人驾驶，是因为电动车领域已进入竞争红海，未来利润空间减小，而无人驾驶和机器人是未来方向。
最近，Figure机器人公布了做家务的机器人视频，武汉也有机器人公司开始启动家庭做家务的测试并征集志愿者，说明人形机器人距离走进千家万户的时间越来越近。美国一家机器人公司直播了工业机器人长达8小时的工作过程，工业机器人已开始应用。我一直认为，人形机器人是我国继家电、手机、新能源汽车之后的第四大产业赛道，未来3年将是人形机器人的产业爆发期，对整个机器人板块形成利好。相比于主机厂，机器人零部件龙头公司属于“卖铲子的人”，业绩确定性相对更强，未来爆发力也相对更强，如做丝杠、传感器、减速器、视觉系统、大脑小脑等细分领域的行业龙头企业，值得重点关注，这是一个长坡厚雪的产业赛道。
近几年，AI大爆发使芯片半导体需求激增，带来整个行业的大发展。在高端的HBM存储领域，利润率较高，少数龙头企业几乎占据95%的份额。这些企业将产能集中放在高端芯片上，导致中低端存储需求出现缺口，如DRAM（即时存储）和NAND闪存（记忆存储，类似U盘）。这两个存储领域恰好由中国两家存储巨头填补了空白，带来利润暴增。这两家存储公司都准备今年上市，显示中国在存储方面已具有很大生产能力，同时也在攻克HBM等高端芯片。AI产业链的许多细分领域都具备中长期发展空间。
近期美国总统特朗普访华，英伟达放开了H200芯片的部分出口限制，意味着我们在芯片半导体方面已实现较大技术突破，英伟达对H200芯片进行限制已无实际意义。我们凭实力打破了封锁，未来甚至可能在芯片半导体产业链上呈现出领先优势，走向出口，为更多国家提供芯片半导体，这将使芯片半导体成为我国具有优势的产业。
本轮行情一方面是科技行情，另一方面是AI时代的基础设施“HALO资产”，即重资产、低波动率的行业，以能源和资源类的龙头企业为主。这些在AI时代不仅不会被替代，反而是未来的重要发展方向。通过关注科技创新的六大赛道板块，抓住AI科技革命的机会；同时关注一部分业绩确定性较强的“HALO资产”，实现均衡配置分散风险。许多传统行业经营困难、前景不佳，或应继续规避。在当前经济转型的背景下，本轮行情明显呈现分化特征，我们也要与时俱进，顺应经济转型的变化，重点关注受益于转型方向的好行业、好公司，抓住本轮行情的机会。
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